浙商证券:给予信安世纪买入评级

时间:2023-10-30 03:36:28编辑:小迷

浙商证券股份有限公司刘雯蜀,刘静一近期对信安世纪进行研究并发布了研究报告《收入稳定增长,费用投入带来短期利润下滑》,本报告对信安世纪给出买入评级,当前股价为21.23元。


信安世纪
事件:
公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营业收入3.43亿元,同比增长10.1%;归母净利润-0.12亿元,同比下降122.51%,扣非后归母净利润-0.13亿元,同比下降125.62%。
单Q3而言,2023Q3实现营业收入1.65亿元,同比增长17.15%;归母净利润0.16亿元,同比下降46.64%,扣非后归母净利润0.15亿元,同比下降47.87%。
点评:
收入增长含普世并表贡献,毛利率水平稳定
公司2023年6月完成对普世科技80%的过户手续,并开始并表,故而普世科技的并表对公司2023Q3营收增长起到部分贡献作用。
从毛利率水平来看,公司2023Q3毛利率71.7%,基本与去年同期相当。
多方面费用投入带来短期利润下滑,但长期有望贡献更大收益
公司2023Q3研发、销售、管理费用三费共计0.89亿元,同比增长26.59%,其中研发费用增加约1500万元、销售收费用增加700万元,导致公司2023Q3利润下滑(公司2023Q3扣非后归母净利润下降约1400万元)。
根据公司2023三季报,公司在2023年前三季度累计增加的费用中:
1)为提升研发和业务水平,公司开展招聘活动并同步进行人员考核,以及并购普世的影响,2023前三季度薪酬增长4606万元;
2)2022年完成工信部《工业互联网商用密码应用公共服务平台项目》的研究,投入固定资产,2023前三季度折旧增长636万元;
3)2022年9月实施了员工股权激励计划,2023前三季度股份支付增长1473万元。
我们认为,以上费用投入有望提升公司的研发实力和产品销售能力,同时参与工信部课题有助于公司更加前瞻把握行业发展动向,尽管短期带来利润侧的下滑,但长期仍有望贡献更大的收益。
盈利预测与估值
考虑到公司前三季度收入增速尚未达到此前发布的2022年股权激励计划中对2023年收入的考核目标,同时公司在股份支付和人员增加的影响下费用投入增大,我们调整此前预测,预测公司2023-2025年营业收入分别为7.83、9.56、12.07亿元,归母净利润分别为1.86、2.49、3.23亿元。参考2023年10月27日收盘价,现价对应2023-2025年PE分别为25/18/14倍,维持“买入”评级。
风险提示:
新业务拓展不及预期;金融行业预算修复不及预期;密评政策落地不及预期;市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司李虹洁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.43%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.18亿,根据现价换算的预测PE为20.83。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级8家;过去90天内机构目标均价为39.54。

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

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